Задание 1.2. Оценка стоимости предприятия методом

Задание 1.2. Оценка стоимости предприятия методом

дисконтирования валютных потоков

Способ дисконтированных валютных потоковприменяется для определения текущей цены тех будущих доходов, которые принесут внедрение объекта недвижимости и вероятная его продажа.

Определение обоснованной рыночной цены с применением способа дисконтированных валютных потоков можно поделить на 4 главных шага:

I. Составляется прогноз потока будущих доходов в период владения объектом недвижимости.

II. Рассчитывается Задание 1.2. Оценка стоимости предприятия методом цена оцениваемого объекта недвижимости на конец периода владения, т.е. цена предполагаемой реализации (реверсии), даже если в реальности продажа не планируется.

III. Выводится ставка дисконта для оцениваемой недвижимости на существующем рынке.

Ставка дисконта – это процентная ставка, применяемая для пересчета будущих доходов в единую величину текущей цены. В экономическом смысле ставка дисконта Задание 1.2. Оценка стоимости предприятия методом - это требуемая инвесторами ставка дохода на капитал, вложенный в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования.

Есть разные методики определения ставки дисконта, более всераспространенными из которых являются:

1. Модель оценки серьезных активов.

2. Способ кумулятивного построения.

3. Модель средневзвешенной цены капитала.

В работе высчитать ставку дисконтирования способом средневзвешенной цены капитала Задание 1.2. Оценка стоимости предприятия методом (WACC).

Более нередко при вкладывательных расчетах ставка дисконтирования определяется как средневзвешенная цена капитала (weighted average cost of capital — WACC), которая учитывает цена собственного (акционерного) капитала и цена заемных средств.

Показатель средневзвешенной цены капитала (WACС) рассчитывается по формуле:

(6)

где Re — ставка доходности собственного (акционерного) капитала, рассчитанная, обычно, с внедрением модели САРМ;

E — рыночная Задание 1.2. Оценка стоимости предприятия методом цена собственного капитала (акционерного капитала). Рассчитывается как произведение полного количества обычных акций компании и цены одной акции;

D — рыночная цена заемного капитала. На практике нередко определяется по бухгалтерской отчетности как сумма займов компании;

V = E + D — суммарная рыночная цена займов компании и ее акционерного капитала;

Rd — ставка доходности заемного капитала Задание 1.2. Оценка стоимости предприятия методом компании (издержки на вербование заемного капитала). В качестве таких издержек рассматриваются проценты по банковским кредитам и корпоративным облигациям компании;

i — ставка налога на прибыль.

Для определения цены собственного капитала применяется модель оценки длительных активов (capital assets pricing model — CAPM).

Ставка доходности собственного капитала (Re) рассчитывается по формуле Задание 1.2. Оценка стоимости предприятия методом:

Re = Rf + β(Rm - Rf) +S1+S2, (7)

где Rf — безрисковая ставка дохода;

β — коэффициент, определяющий изменение цены на акции компании по сопоставлению с конфигурацией цен на акции по всем компаниям данного сектора рынка;

(Rm - Rf) — премия за рыночный риск; это величина, на которую среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке превосходили ставку Задание 1.2. Оценка стоимости предприятия методом дохода по безрисковым ценным бумагам в течение долгого времени;

Rm — среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке по акциям компании.

S1 — премия для малых компаний; учитывает размеры оцениваемой компании.

S2 — премия за риск инвестиций в определенную компанию.

IV. Делается приведение будущей цены доходов в период владения и предсказуемой цены Задание 1.2. Оценка стоимости предприятия методом реверсии к текущей цены.

Цена объекта = Текущая цена повторяющегося потока

доходов +Текущая цена реверсии (8)

Пример 4.

Условие. Инвестор приобретает недвижимость и сдает ее в аренду на
10 лет с получением последующих сумм арендной платы, выплачиваемых авансом. Ставка дисконта –11% (в задании рассчитывается без помощи других). Ожидается, что к концу срока аренды недвижимость будет стоить 500000 д.е Задание 1.2. Оценка стоимости предприятия методом. (цена реверсии).

Решение представлено в табличной форме (табл. 5).

Таблица 5

Год Годичная арендная ставка, д.е. Текущая цена единицы при 11% Текущая цена, д.е.
-
0,89286 55357,3
0,79719 51020,2
0,71178 46977,5
0,63552 43215,4
0,56743 39720,1
0,50663 36477,4
0,45235 33473,9
0,40388 30694,9

Продолжение таблицы 5

0,36061 28127,6
Итого текущая цена арендных платежей 425064,1
Текущая цена реверсии:
0,32197 160985,0
Итого текущая цена недвижимости 586049,1

Варианты для выполнения задания выбираются по таблицам 6(а) и 6(б) в согласовании Задание 1.2. Оценка стоимости предприятия методом с последней цифрой зачетной книги. Для выполнения задания 1.2 дополнительно использовать данные задания 1.1 (в качестве начальных данных) таблицы 6(а). Ставка доходности по безрисковым активам Rf составляет 8,5% годичных – для всех вариантов.

Таблица 6 (а)

Варианты задания 1.1

Номер варианта
Площадь объекта, м2
Арендная ставка в мес., руб./м2
Утраты, % от ПВД Задание 1.2. Оценка стоимости предприятия методом
Операционные расходы, в т.ч.
условно-постоянные расходы, % от ДВД
условно-переменные расходы, % от ДВД
расходы на замещение, % от ДВД
Условия инвестирования:
Величина инвестиций, тыс. р.
срок, лет
ставка дохода на инвестиции, %
ставка реинвестирования, %

Таблица 6 (б)

Варианты задания 1.2

Номер варианта
Каждогоднее повышение арендной ставки, %
Срок сдачи в аренду Задание 1.2. Оценка стоимости предприятия методом, лет
Цена реверсии, млн.р. 22,3 15,4 8,7 14,6 12,5 16,1 7,3 9,5 10,6 5,9
Количество обычных акций компании
Стоимость 1 акции, руб.
Ставка доходности заемного капитала, %
Рыночная цена заемного капитала, млн.р. 3,3 2,5 2,6 1,4 6,5 1,9 5,6 5,4 1,7 2,7
Среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке
β-коэффициент 1,01 1,12 1,14 0,95 0,97 1,21 1,16 1,13 0,89 1,08

Примечание: арендная ставка представлена в виде каждомесячного платежа.


zadanie-19-chisla-i-ih-svojstva.html
zadanie-191-kakaya-skulptura-simvoliziruet-epohu-toj-zhe-vojni-chto-i-dannaya-kartina.html
zadanie-1zapolnite-privedennuyu-nizhe-tablicu.html